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La primavera financiera que oxigenó los activos argentinos en los últimos meses parece haber chocado contra un muro de realidad en los centros neurálgicos del poder económico global. Lo que hasta hace poco era entusiasmo por el programa de ajuste de Javier Milei, se ha transformado en una cautela que roza el pánico: los grandes jugadores de Wall Street ya no creen que la Argentina pueda cumplir con sus compromisos de deuda externa sin una corrección drástica de su frente externo.

Señales de retirada en el norte

El diagnóstico que circula por las oficinas de Nueva York es una píldora amarga para el Gobierno nacional. Si bien persiste un interés teórico en el rumbo económico, la advertencia central es ineludible: Argentina es hoy el mercado emergente más expuesto a cualquier sismo del humor global. El informe de Bank of America fue el más tajante, bajo el título "Close position in GD35". La instrucción a los inversores es cerrar posiciones inmediatamente en el bono GD35, capturar las ganancias obtenidas y retirarse a tiempo.

Esta postura es compartida por gigantes como Citi, JP Morgan, Barclays y Wells Fargo. Para estas entidades, el país ha dejado de ser una oportunidad de inversión "barata" para convertirse en una zona de riesgo inminente. La lógica es puramente pragmática: quienes entraron temprano ya hicieron su negocio; quedarse ahora, con el riesgo país estancado, es jugar a la ruleta rusa.

El dibujo de las reservas y el misterio del oro

Las alarmas no son caprichosas. Se fundamentan en la alarmante debilidad de las reservas internacionales. Aunque el balance oficial del BCRA muestra cifras brutas por encima de los 46.000 millones de dólares, los auditores de Wall Street aplican un "baño de realidad": al descontar swaps, encajes y otras obligaciones, las reservas netas están estancadas en un terreno rojo de 15.000 millones de dólares negativos.

A este panorama se suma la opacidad sobre el destino del oro físico del Banco Central. Con envíos al exterior valuados en casi 6.000 millones de dólares, la falta de información pública sobre si estos activos están siendo utilizados como colateral (garantía) para préstamos de liquidez inmediata acrecienta la desconfianza de los acreedores sobre la verdadera solvencia del Estado.

El cepo y la rebelión del campo

Para los fondos internacionales, el levantamiento del cepo cambiario es una condición de supervivencia que el Gobierno posterga peligrosamente. En esta lectura coinciden con el exministro Domingo Cavallo, quien ha señalado la vulnerabilidad que genera mantener las restricciones al capital en un contexto de inflación persistente.

Pero el frente interno también cruje. Los bancos dudan que el sector agropecuario liquide masivamente sus divisas con un tipo de cambio percibido como atrasado. Esta tensión estallará antes de abril, cuando la Cámara de la Industria Aceitera (CIARA) lleve a la mesa de Milei el reclamo por una reducción de retenciones que el Estado, con su nula holgura fiscal, difícilmente pueda conceder sin dinamitar el superávit.

Con el riesgo país bajo presión, el cierre de empresas y una popularidad presidencial que empieza a mostrar fisuras, el escenario de "estabilidad" se desmorona. Argentina vuelve a quedar atada a la voluntad de una administración Trump que, enfocada en sus propias batallas domésticas, podría no ser el salvavidas financiero que el equipo económico espera para sortear el endurecimiento de las tasas globales.